Webinaire de BpiFrance du 27 mai 2025 à 10h00 : L’Argentine de Milei : une vraie révolution ?

La présentation a commencé par une description du contexte politique et économique de l’Argentine, en soulignant une stabilisation historique de l’économie du pays. « Quand quelqu’un s’absente d’Argentine pendant six mois, à son retour il a l’impression que tout a changé, mais après vingt ans d’absence, tout semble identique ». Cette phrase suggère que, bien que les changements à court terme puissent paraître significatifs, la structure de fond peut rester intacte ; et que, malgré les transformations impulsées par le nouveau gouvernement de Javier Milei, des perspectives prometteuses s’ouvrent pour l’avenir. Il est nécessaire d’attendre encore plusieurs années pour évaluer en profondeur leurs effets à l’échelle globale.

Depuis 2024, le pays s’est engagé dans une transformation reposant sur trois piliers : une forte réduction des dépenses publiques, une revalorisation du peso et l’indépendance de la Banque Centrale (BCRA), accompagnée d’une ouverture de l’économie.

Le Fonds Monétaire International (FMI) FMI a approuvé un accord de 20 milliards de dollars, avec un premier versement de 12 milliards. L’un des principaux défis reste le remboursement de la dette extérieure, avec des échéances entre 2026 et 2029 s’élevant à 25 milliards de dollars. Pour y faire face et retrouver un accès simplifié aux marchés internationaux, il est crucial de réduire le risque pays, récupérer des réserves et regagner la confiance des investisseurs.

En raison des prochaines élections, 2025 sera une année clé, car elle pourrait modifier le paysage politique. Bien que le gouvernement ne dispose pas de la majorité au Congrès, il est parvenu jusqu’à présent à mener des réformes grâce à des accords, montrant une cohérence entre son discours et ses actions. Cela a renforcé le soutien tant interne qu’externe, et a favorisé l’intérêt de pays étrangers à investir.

L’Argentine est un partenaire stratégique pour la France en Amérique latine. Sous la présidence de Milei, les relations bilatérales se sont renforcées, avec une volonté de rééquilibrer la relation en encourageant à la fois les investissements français en Argentine et les investissements argentins en France.

En 2024, plus de 3,3 milliards de dollars ont été investis par des entreprises comme Eramet, Stellantis, Renault ou encore Carrefour. De plus, les concessions et privatisations prévues représentent des opportunités attractives pour les entreprises françaises, notamment dans les secteurs de l’eau, des chemins de fer et des ports. L’accent a été mis sur le fort potentiel du pays dans les secteurs minier (lithium, cuivre) et énergétique (gaz, GNL, énergies renouvelables), soutenu par le Régime d’Incitation aux Grands Investissements (RIGI). En outre, la levée partielle du contrôle des changes a grandement facilité l’activité des entreprises étrangères dans le pays.

L’agroindustrie est un secteur fondamental en raison de son ampleur et de son potentiel de modernisation, ce qui en fait une priorité pour la France dans la région. Elle constitue un axe central de la coopération, notamment dans les technologies liées aux cultures, à l’agroindustrie et à la vitiviniculture. Ce secteur représente 8% du PIB (et jusqu’à 20% si l’on considère l’ensemble de la chaîne de valeur), génère 36% de l’emploi (direct et indirect), 60% des exportations en 2024, et contribue à hauteur de 20% aux recettes fiscales du pays, avec près de 6 milliards de dollars de droits de douane.

Le secteur du pétrole et du gaz est stratégique en raison du potentiel énergétique du pays. Parmi les autres secteurs d’intérêt figurent l’industrie automobile, l’exploitation minière, l’énergie nucléaire, la mode et la cosmétique. D’autres domaines à fort potentiel incluent l’aquaculture, les énergies renouvelables, l’efficacité énergétique, l’hydrogène, la santé (dispositifs médicaux) et les solutions industrielles. En matière de technologie, des opportunités ont été mises en avant dans la retail tech, les fintechs et l’intelligence artificielle.

Un retour au modèle bancaire traditionnel (un  « Back-to-Banking ») se manifeste depuis 2024 en Argentine, basé sur les prêts et dépôts du secteur privé. Ce changement est facilité par l’ouverture économique et l’amélioration progressive des indicateurs macroéconomiques, qui ont créé un environnement plus favorable au développement des activités financières conventionnelles.

Le secteur reste confronté à de grandes difficultés, notamment la volatilité internationale et l’incertitude économique dues à la situation actuelle des États-Unis ainsi qu’aux tensions mondiales, qui impactent particulièrement des économies vulnérables comme c’est le cas en Argentine.

Le gouvernement priorise la lutte contre l’inflation plutôt que l’accumulation de réserves, ce qui conditionne la politique monétaire. Des réformes structurelles restent en suspens, notamment dans les domaines du travail et de la fiscalité, ce qui limite la croissance durable du secteur. La volatilité interne et la taille réduite du marché compliquent également la planification à long terme et constituent un défi pour les investisseurs.

Malgré ce contexte, le crédit en monnaie locale a connu une forte reprise au cours des 12 derniers mois, avec une croissance de 106% des prêts en pesos, 126% dans le crédit à la consommation et 83% pour les entreprises.

Un entrepreneur français a partagé son parcours en tant que chef d’entreprise en Argentine au cours des trente dernières années, apportant une perspective concrète basée sur son expérience quant aux défis du contexte économique et politique du pays. Il a souligné les difficultés rencontrées depuis ses débuts, ayant traversé différents contextes historiques, tels que l’époque de Menem, l’importante crise économique de 2001 ainsi que les années du kirchnerisme. Pendant de nombreuses années, il a été compliqué d’importer des produits ou d’intégrer des intrants en provenance de l’étranger, ce qui représentait de sérieuses limitations pour le développement du marché local et compliquait l’implantation et l’expansion d’entreprises internationales en Argentine.

Il a mis en évidence un climat économique et réglementaire très instable et difficilement prévisible, générant une forte incertitude pour entreprendre et investir dans le pays, les politiques alternant régulièrement entre phases d’ouverture et de restrictions. À travers son témoignage, il a illustré la complexité et la volatilité du contexte politico-économique argentin, marqué par des cycles qui influencent fortement les décisions des entreprises et mettent à l’épreuve la capacité d’adaptation et de résistance des entrepreneurs.

Pour les entreprises internationales opérant en Argentine, l’économie fonctionne principalement en pesos (une économie « pesoifiée »), bien que de nombreux revenus soient indexés sur le dollar (comme l’électricité) ou proviennent de l’étranger (exportations), ils doivent être convertis en pesos dans un délai de cinq jours. Dans ce système, la Banque centrale (BCRA) joue un rôle clé en servant d’intermédiaire entre les entreprises et leurs engagements financiers, en contrôlant la conversion des devises et la distribution des fonds.

Avec le nouveau gouvernement, des changements significatifs ont eu lieu. Les importations, auparavant fortement restreintes, bénéficient désormais de davantage d’autorisations. Le paiement des factures aux sous-traitants et fournisseurs, autrefois pratiquement impossible, peut maintenant être effectué plus facilement. De plus, depuis 2019, le paiement de dividendes à l’étranger était bloqué, une restriction qui a finalement été levée, permettant également le règlement d’autres dettes envers les maisons mères à l’avenir. Sur le plan de la gestion financière, l’inflation montre des signes de stabilisation, se situant autour de 2% par mois, ce qui a facilité la gestion de trésorerie pour de nombreuses entreprises.

Le cadre fiscal et juridique actuel est plus favorable aux grands investissements internationaux. Cependant, malgré ces améliorations, de nombreuses entreprises étrangères choisissent de se retirer du pays et de vendre leurs activités à des acteurs locaux. Des cas récents comme ceux d’Itaú et de Mercedes-Benz illustrent cette tendance, révélant la prudence du capital international face aux défis structurels qui persistent encore en Argentine.

Il a été souligné que la suppression du Système d’importations de la République Argentine (SIRA) a facilité l’ouverture du commerce extérieur en Argentine, alors qu’auparavant, il n’était pas possible d’importer au-delà de 40 millions de dollars sans obstacles bureaucratiques. De plus, la possibilité de distribuer et rapatrier des dividendes est attendue pour l’année prochaine, ce qui représente un progrès vers la normalisation de la situation des entreprises internationales.

Le gouvernement encourage l’arrivée d’investissements étrangers, comme en témoigne par exemple le retour de Decathlon dans le pays. Toutefois, le marché continue de montrer une dynamique négative, ce qui indique qu’il reste du chemin à parcourir pour parvenir à une reprise durable. Malgré ces difficultés, le secteur continue de miser sur le pays.

Pour 2025, une croissance annuelle modérée de 3,5% est prévue, sous réserve de l’évolution du contexte politique et économique. Trois scénarios possibles se dessinent :

• Défavorable (< 2,5%) : inflation stable, lente reprise salariale ;
• Modéré (3 % à 5%) : amélioration du pouvoir d’achat ;
• Favorable (> 5%) : Décélération de l’inflation, forte reprise salariale, stabilité de l’emploi et hausse des réserves.

Christophe Dubois a rappelé qu’avec l’arrivée au pouvoir de Javier Milei en décembre 2023, l’Argentine vit une profonde transformation juridique et institutionnelle, guidée par une approche libérale visant à attirer les investissements et à tourner la page du modèle interventionniste.

L’axe central est le Décret d’Urgence et de Nécessité (DNU 70/2023), qui abroge plus de 300 normes et supprime des contrôles administratifs dans des domaines clés tels que les prix, le commerce et les contrats. Il assouplit également le droit du travail, supprime les restrictions à l’investissement direct étranger, ainsi que certains organismes comme l’Inspection Générale de Justice (IGJ). La simplification et la transparence des procédures engagées constituent également un levier fort dans la lutte contre la corruption.

L’accent est également mis sur la libre concurrence, utilisée comme levier pour maintenir des prix bas, ce qui bénéficie directement aux citoyens.

L’égalité de traitement des investisseurs étrangers est garantie tout comme la libre transférabilité des dividendes et des redevances à l’avenir, marquant une rupture avec l’ancien régime de restrictions sur les changes. Bien que la libéralisation soit partielle et progressive, l’accent est mis sur la nécessité de faire preuve de prudence afin de préserver la stabilité macroéconomique.

Un instrument clé est le Régime d’Incitation aux Grandes Investissements (RIGI), orienté vers des secteurs stratégiques tels que l’énergie et les mines. On souligne l’importance de garanties juridiques claires et stables, telles que celles prévues par le RIGI, en particulier dans un contexte fédéral où les réglementations varient d’une province à l’autre.

La stratégie comprend une réduction de la taille de l’État, une plus grande transparence dans les marchés publics et les privatisations, ainsi que des réformes fiscales et sociales encore en cours. Toutefois, le processus fait face à plusieurs défis : le décret est contesté en justice, des résistances politiques subsistent, et il existe un risque de réversibilité en cas de changement de gouvernement.

Jean Girard a souligné la levée progressive du contrôle des changes, déjà supprimé pour les personnes physiques et prévue pour les personnes morales d’ici fin 2025. Bien que soumis à des conditions strictes, les importations sont désormais normalisées et les services sont autorisés depuis avril. Le paiement de dividendes est également autorisé (pour ceux générés à partir de 2025, avec possibilité de versement en 2026). Toutefois, la gestion du stock et des dettes accumulées reste en suspens, sauf dans certains cas, via des bons du Trésor, qui ne pourraient être encaissés qu’à partir de 2028. En ce qui concerne les importations, il est important de bien connaître la structure des coûts d’importation, afin de ne pas confondre les coûts de nationalisation (+/-35% dans les cas standards) avec les impôts récupérables (+/-60%).

La pression fiscale, avec une charge équivalente à 29%, est l’une des plus élevées de la région, sans que cela se traduise nécessairement par des services publics à la hauteur. Les fluctuations économiques et le coût du financement sont tels qu’il est absolument indispensable de gérer le crédit et les stocks avec prudence.

Sur le plan commercial, il est conseillé de mettre en place des contrats de distribution clairs, avec un soutien juridique local, et de définir dès le départ qui détiendra les enregistrements des produits.

Sur le plan juridique, il est d’abord nécessaire d’enregistrer les investisseurs étrangers auprès de l’Inspection Générale de Justice (IGJ) et de désigner des représentants locaux. Les structures les plus courantes sont la Société Anonyme (SA), la Société à Responsabilité Limitée (SRL) et les succursales. Il est recommandé d’éviter de concentrer la responsabilité juridique et opérationnelle entre les mains d’une seule personne, en particulier dans le cas des succursales, où la maison mère est directement responsable.

Un des principaux enjeux est le financement des entreprises ayant des activités à l’étranger. Dans cette perspective, Bpifrance propose un accompagnement global aux entreprises françaises dans leur processus d’internationalisation, en les connectant à des partenaires étrangers et en leur offrant des services de conseil, de financement et d’assurance soutenus par l’État. Dans le contexte actuel d’ouverture de l’Argentine aux investissements, ces outils sont particulièrement importants pour permettre aux entreprises étrangères, notamment françaises, de tirer parti des nouvelles opportunités qu’offre le pays. Les principaux instruments proposés par Bpifrance sont les suivants :

• Assurance Prospection Internationale : finance jusqu’à 65% des dépenses de prospection (salons, voyages, études), avec remboursement conditionné aux résultats. Destinée aux startups, PME et ETI réalisant jusqu’à 500 M€ de chiffre d’affaires.
• Assurance-Crédit à l’Exportation : couvre jusqu’à 100% contre les impayés sur des exportations à moyen/long terme. Applicable aux contrats en devises avec un contenu français minimum de 20%.
• Prêt Croissance International (PCI) : prêt sans garantie de 30 000 € à 5 M€ pour le développement à l’international. Durée de 3 à 7 ans, destiné aux entreprises de plus de 3 ans d’existence.
• Garantie de Projets Internationaux (GPI) : couvre jusqu’à 50% des investissements dans les filiales étrangères de PME/ETI contre les risques économiques, avec un plafond de 1,5 M€ et une durée maximale de 7 ans.
• Crédit à l’Exportation : permet de financer des ventes internationales entre 1 M€ et 75 M€, avec des conditions avantageuses pour les acheteurs étrangers. Un minimum de 20% de contenu français est requis.

La présentation a mis en lumière les points clés suivants :

• L’Argentine est engagée depuis 2024 dans un processus d’ouverture économique et de réformes, visant à attirer les investissements et à stabiliser son économie.
• La France est un partenaire clé, avec des investissements croissants dans des secteurs tels que l’agro-industrie, l’industrie minière, l’énergie et la technologie.
• Les contrôles de change sont progressivement levés et les démarches administratives simplifiées afin de faciliter l’activité des entreprises étrangères.
• Des défis économiques et politiques subsistent.