{"id":9143,"date":"2023-04-26T15:25:06","date_gmt":"2023-04-26T18:25:06","guid":{"rendered":"https:\/\/wsclegal.com\/?p=9143"},"modified":"2025-01-09T12:41:29","modified_gmt":"2025-01-09T15:41:29","slug":"burford-petersen-et-laffaire-contre-largentine-et-ypf","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/wsclegal.com\/fr\/burford-petersen-et-laffaire-contre-largentine-et-ypf\/","title":{"rendered":"Burford, Petersen et l’affaire contre l’Argentine et YPF"},"content":{"rendered":"

[vc_row full_width=\u00a0\u00bbstretch_row_content_no_spaces\u00a0\u00bb content_placement=\u00a0\u00bbmiddle\u00a0\u00bb css=\u00a0\u00bb.vc_custom_1694620103250{margin-top: 0px !important;margin-right: 0px !important;margin-bottom: 0px !important;padding-top: 0px !important;padding-bottom: 0px !important;padding-left: 10% !important;background-color: #e8eef5 !important;}\u00a0\u00bb conditional_render=\u00a0\u00bb%5B%7B%22value_role%22%3A%22administrator%22%7D%5D\u00a0\u00bb el_class=\u00a0\u00bbtitulopostcheckout\u00a0\u00bb][vc_column css=\u00a0\u00bb.vc_custom_1674106037719{margin-top: 0px !important;margin-bottom: 0px !important;padding-top: 0px !important;padding-bottom: 0px !important;}\u00a0\u00bb conditional_render=\u00a0\u00bb%5B%7B%22value_role%22%3A%22administrator%22%7D%5D\u00a0\u00bb][vc_column_text css=\u00a0\u00bb.vc_custom_1699454225042{margin-top: 0px !important;margin-bottom: 0px !important;padding-top: 3% !important;padding-bottom: 3% !important;}\u00a0\u00bb]<\/p>\n

Consultez les derni\u00e8res nouvelles sur les lois et r\u00e8glements<\/span>.<\/span><\/p>\n

[\/vc_column_text][\/vc_column][\/vc_row][vc_row full_width=\u00a0\u00bbstretch_row_content_no_spaces\u00a0\u00bb equal_height=\u00a0\u00bbyes\u00a0\u00bb content_placement=\u00a0\u00bbmiddle\u00a0\u00bb conditional_render=\u00a0\u00bb%5B%7B%22value_role%22%3A%22administrator%22%7D%5D\u00a0\u00bb css=\u00a0\u00bb.vc_custom_1692799876407{margin-top: 0px !important;margin-bottom: 25px !important;border-top-width: 2px !important;border-bottom-width: 2px !important;padding-top: 22px !important;padding-right: 10% !important;padding-bottom: 22px !important;padding-left: 10% !important;border-top-color: #bc9640 !important;border-top-style: solid !important;border-bottom-color: #bc9640 !important;border-bottom-style: solid !important;}\u00a0\u00bb][vc_column width=\u00a0\u00bb1\/2″ conditional_render=\u00a0\u00bb%5B%7B%22value_role%22%3A%22administrator%22%7D%5D\u00a0\u00bb css=\u00a0\u00bb.vc_custom_1674353033684{margin-top: 0px !important;margin-bottom: 0px !important;padding-top: 0px !important;padding-bottom: 0px !important;}\u00a0\u00bb offset=\u00a0\u00bbvc_col-xs-6″][vc_column_text css=\u00a0\u00bb.vc_custom_1699464628227{margin-top: 0px !important;margin-bottom: 0px !important;padding-top: 0px !important;padding-bottom: 0px !important;}\u00a0\u00bb]<\/p>\n

Perspectives<\/span><\/p>\n

[\/vc_column_text][\/vc_column][vc_column width=\u00a0\u00bb1\/2″ css=\u00a0\u00bb.vc_custom_1674353042854{margin-top: 0px !important;margin-bottom: 0px !important;padding-top: 0px !important;padding-bottom: 0px !important;}\u00a0\u00bb conditional_render=\u00a0\u00bb%5B%7B%22value_role%22%3A%22administrator%22%7D%5D\u00a0\u00bb offset=\u00a0\u00bbvc_col-xs-6″][vc_column_text css=\u00a0\u00bb.vc_custom_1699454168992{margin-top: 0px !important;margin-bottom: 0px !important;padding-top: 0px !important;padding-bottom: 0px !important;}\u00a0\u00bb]<\/p>\n

\"\"<\/a>\u00a0 Retour<\/span><\/p>\n

[\/vc_column_text][\/vc_column][\/vc_row][vc_row full_width=\u00a0\u00bbstretch_row_content_no_spaces\u00a0\u00bb conditional_render=\u00a0\u00bb%5B%7B%22value_role%22%3A%22administrator%22%7D%5D\u00a0\u00bb el_class=\u00a0\u00bbsec-top\u00a0\u00bb css=\u00a0\u00bb.vc_custom_1675395705007{margin-top: 0px !important;margin-bottom: 0px !important;padding-top: 0px !important;padding-right: 10% !important;padding-bottom: 0px !important;padding-left: 10% !important;}\u00a0\u00bb][vc_column][vc_single_image image=\u00a0\u00bb9146″ img_size=\u00a0\u00bb\u00a0\u00bb alignment=\u00a0\u00bbcenter\u00a0\u00bb css=\u00a0\u00bb.vc_custom_1701456303475{margin-top: 0px !important;margin-bottom: 0px !important;padding-top: 0px !important;padding-bottom: 0px !important;}\u00a0\u00bb][\/vc_column][\/vc_row][vc_row conditional_render=\u00a0\u00bb%5B%7B%22value_role%22%3A%22administrator%22%7D%5D\u00a0\u00bb el_class=\u00a0\u00bbinternapost margenmob\u00a0\u00bb css=\u00a0\u00bb.vc_custom_1674404868551{padding-top: 50px !important;}\u00a0\u00bb][vc_column width=\u00a0\u00bb4\/5″][vc_column_text]<\/p>\n

Burford, Petersen et l’affaire contre l’Argentine et YPF<\/strong><\/span><\/h1>\n

Plus de dix ans apr\u00e8s que le gouvernement argentin a pris le contr\u00f4le de la plus grande compagnie p\u00e9troli\u00e8re et gazi\u00e8re du pays, YPF S.A., le mois dernier, la juge Loretta Preska du tribunal de district des \u00c9tats-Unis a d\u00e9clar\u00e9 la R\u00e9publique argentine coupable dans le cadre de r\u00e9clamations de deux actionnaires minoritaires. La juge Preska a estim\u00e9 qu’YPF elle-m\u00eame n’\u00e9tait pas coupable, car la soci\u00e9t\u00e9 n’a pas viol\u00e9 ses statuts en n’exigeant pas du gouvernement argentin qu’il rach\u00e8te les actions des actionnaires minoritaires par le biais d’une offre publique d’achat au moment de l’expropriation.<\/p>\n

L’int\u00e9r\u00eat mondial et national pour cette affaire est rest\u00e9 \u00e9lev\u00e9 pour de nombreuses raisons. Au moment de sa nationalisation en 2012, YPF, l’une des plus grandes entreprises d’Argentine, \u00e9tait sur le point de tirer d’\u00e9normes b\u00e9n\u00e9fices des gisements de p\u00e9trole de schiste de la formation g\u00e9ologique argentine de Vaca Muerta. La prise de contr\u00f4le de l’entreprise par la pr\u00e9sidente de l’\u00e9poque, Cristina Fern\u00e1ndez de Kirchner, a \u00e9t\u00e9 \u00e0 la fois populaire et profond\u00e9ment conflictuelle. Ses partisans ont salu\u00e9 cette d\u00e9cision comme un pas en avant vers l\u2019ind\u00e9pendance \u00e9nerg\u00e9tique nationale, tandis que ses d\u00e9tracteurs l’ont qualifi\u00e9e \u00ab\u00a0d’un acte ill\u00e9gal et injustifiable\u00a0\u00bb [1] qui allait encore nuire, et peut-\u00eatre de mani\u00e8re irr\u00e9vocable, \u00e0 la cr\u00e9dibilit\u00e9 de l’Argentine aupr\u00e8s des investisseurs \u00e9trangers.<\/p>\n

Compte tenu de l’importance de cette affaire tr\u00e8s controvers\u00e9e et des effets d’entra\u00eenement qui ne manqueront pas de se poursuivre, nous vous proposons une explication des \u00e9v\u00e9nements.[\/vc_column_text][vc_custom_heading text=\u00a0\u00bbYPF et les Eskenazis\u00a0\u00bb use_theme_fonts=\u00a0\u00bbyes\u00a0\u00bb skin=\u00a0\u00bbprimary\u00a0\u00bb show_border=\u00a0\u00bbyes\u00a0\u00bb border_skin=\u00a0\u00bbprimary\u00a0\u00bb border_size=\u00a0\u00bbxs\u00a0\u00bb][vc_column_text]Pour comprendre l’affaire, il faut savoir que les actionnaires minoritaires concern\u00e9s \u00e9taient les fr\u00e8res Eskenazi, qui entretenaient depuis longtemps des relations d’affaires avec les Kirchner. Les fr\u00e8res ont acquis 25 % d’YPF par le biais d’une transaction non conventionnelle : pour financer l’achat, les Eskenazi ont re\u00e7u 1,685 milliard de dollars de pr\u00eats de Repsol (la compagnie p\u00e9troli\u00e8re espagnole propri\u00e9taire d’YPF) et 1,688 milliard de dollars de la part de diff\u00e9rentes banques internationales. Ces pr\u00eats ont \u00e9t\u00e9 accord\u00e9s \u00e0 \u00ab\u00a0Petersen Energ\u00eda\u00a0\u00bb et \u00ab\u00a0Petersen Energ\u00eda Inversora\u00a0\u00bb, deux soci\u00e9t\u00e9s espagnoles d\u00e9tenues par les Eskenazis. Les soci\u00e9t\u00e9s Petersen ont ainsi acquis leur participation de 25 % dans YPF sans apports personnels.<\/p>\n

Repsol et les banques (les pr\u00eateurs) ont convenu que le remboursement des pr\u00eats serait financ\u00e9 par les futurs dividendes d’YPF. Le pr\u00e9sident de l’\u00e9poque, N\u00e9stor Kirchner, a \u00ab\u00a0persuad\u00e9\u00a0\u00bb Repsol d’accepter cet arrangement, arguant que l’entr\u00e9e de capitaux locaux dans l’industrie p\u00e9troli\u00e8re argentine profiterait \u00e0 la fois \u00e0 l’entreprise espagnole et \u00e0 l’\u00e9conomie argentine.[\/vc_column_text][vc_custom_heading text=\u00a0\u00bbNationalisation d’YPF et faillites de Petersen\u00a0\u00bb use_theme_fonts=\u00a0\u00bbyes\u00a0\u00bb skin=\u00a0\u00bbprimary\u00a0\u00bb show_border=\u00a0\u00bbyes\u00a0\u00bb border_skin=\u00a0\u00bbprimary\u00a0\u00bb border_size=\u00a0\u00bbxs\u00a0\u00bb][vc_column_text]Bien qu’il ait acquis une participation de 25 % dans YPF par l’interm\u00e9diaire des soci\u00e9t\u00e9s Petersen, le gouvernement argentin a voulu aller plus loin.<\/p>\n

En 2012, l’administration Kirchner a expropri\u00e9 51 % des actions d’YPF d\u00e9tenues par Repsol. Cette mesure – un \u00e9v\u00e9nement crucial approuv\u00e9 de mani\u00e8re retentissante par le Congr\u00e8s national – a \u00e9t\u00e9 combin\u00e9e avec l’arr\u00eat par le nouvel actionnaire majoritaire (l’Argentine) de tout paiement de dividendes, d\u00e9clarant une politique visant \u00e0 canaliser les b\u00e9n\u00e9fices de l’entreprise vers l’investissement dans la production future d’\u00e9nergie et non vers la valeur pour l’actionnaire [4].<\/p>\n

Avec l’arr\u00eat du versement des dividendes, les soci\u00e9t\u00e9s Petersen n’ont pas \u00e9t\u00e9 en mesure d’honorer leurs pr\u00eats d’acquisition en cours. Cela les a incit\u00e9es \u00e0 initier des proc\u00e9dures\u00a0 d’insolvabilit\u00e9 en Espagne. L’insolvabilit\u00e9 a conduit \u00e0 l’ex\u00e9cution de la garantie du pr\u00eat, ce qui a eu pour cons\u00e9quence que 6 % des actions d’YPF sont revenues \u00e0 Repsol et que les 19 % restants ont \u00e9t\u00e9 attribu\u00e9s aux cr\u00e9anciers financiers.[\/vc_column_text][vc_custom_heading text=\u00a0\u00bbL’action en justice de Burford Capital et Eton Park contre YPF et l’Argentine\u00a0\u00bb use_theme_fonts=\u00a0\u00bbyes\u00a0\u00bb skin=\u00a0\u00bbprimary\u00a0\u00bb show_border=\u00a0\u00bbyes\u00a0\u00bb border_skin=\u00a0\u00bbprimary\u00a0\u00bb border_size=\u00a0\u00bbxs\u00a0\u00bb][vc_column_text]Apr\u00e8s la renationalisation d’YPF en 2012 et la faillite des entreprises Petersen, le fonds anglais Burford Capital Ltd. et les fonds am\u00e9ricains Eton Park ont acquis les cr\u00e9ances contre YPF et l’Argentine aupr\u00e8s d’entreprises qui \u00e9taient actionnaires minoritaires de la compagnie p\u00e9troli\u00e8re, y compris Petersen.[\/vc_column_text][vc_custom_heading text=\u00a0\u00bbQui \u00e9taient ces nouveaux acteurs ?\u00a0\u00bb use_theme_fonts=\u00a0\u00bbyes\u00a0\u00bb skin=\u00a0\u00bbprimary\u00a0\u00bb show_border=\u00a0\u00bbyes\u00a0\u00bb border_skin=\u00a0\u00bbprimary\u00a0\u00bb border_size=\u00a0\u00bbxs\u00a0\u00bb][vc_column_text]- Burford Capital est une soci\u00e9t\u00e9 de gestion financi\u00e8re et d’investissement qui fournit des capitaux et des financements au secteur juridique. Elle se concentre principalement sur le financement de litiges et d’arbitrages et ses actions sont cot\u00e9es aux bourses de New York et de Londres. Eton Park Capital Management \u00e9tait un fond sp\u00e9culatif ax\u00e9 sur les march\u00e9s des actions publiques et priv\u00e9es, qui a ferm\u00e9 en 2017 en raison de mauvaises performances et de retraits d’investisseurs. En fournissant le capital pour souscrire au contentieux, Burford s’attend \u00e0 recevoir une grande partie des dommages-int\u00e9r\u00eats recouvr\u00e9s. Les plaintes ne pr\u00e9cisent pas les dommages p\u00e9cuniaires, mais le paiement final pour le bailleur de fonds du litige pourrait se chiffrer en milliards de dollars. Apparemment, le march\u00e9 a partag\u00e9 cet optimisme et le cours de l’action de Burford a bondi de 66 % le jour de la d\u00e9cision de la juge Preska.[\/vc_column_text][vc_custom_heading text=\u00a0\u00bbLes fondements des plaintes contre YPF et l’Argentine\u00a0\u00bb use_theme_fonts=\u00a0\u00bbyes\u00a0\u00bb skin=\u00a0\u00bbprimary\u00a0\u00bb show_border=\u00a0\u00bbyes\u00a0\u00bb border_skin=\u00a0\u00bbprimary\u00a0\u00bb border_size=\u00a0\u00bbxs\u00a0\u00bb][vc_column_text]- Les plaintes contre YPF et l’Argentine \u00e9taient fond\u00e9es quant \u00e0 la mani\u00e8re dont la nationalisation de la compagnie p\u00e9troli\u00e8re a \u00e9t\u00e9 effectu\u00e9e. Les plaignants ont fait valoir que l’expropriation par l’Argentine n\u00e9cessitait une offre publique d’achat aupr\u00e8s de tous les actionnaires, conform\u00e9ment aux statuts d’YPF. L’expropriation par l’Argentine des actions de Repsol aurait d\u00fb donner aux actionnaires restants la possibilit\u00e9 d’augmenter leur participation au prorata. Comme YPF est cot\u00e9e \u00e0 la bourse de New York, les plaignants ont pu d\u00e9poser leur plainte devant le tribunal du district sud de New York, ce qu’ils ont fait en avril 2015. Plusieurs articles de presse ont laiss\u00e9 entendre que Repsol, la famille Eskenazi et m\u00eame des repr\u00e9sentants du gouvernement argentin \u00e9taient \u00e0 l’origine de la plainte de Burford, mais tous ont ni\u00e9 leur implication.[\/vc_column_text][vc_custom_heading text=\u00a0\u00bbLe jugement et ses cons\u00e9quences\u00a0\u00bb use_theme_fonts=\u00a0\u00bbyes\u00a0\u00bb skin=\u00a0\u00bbprimary\u00a0\u00bb show_border=\u00a0\u00bbyes\u00a0\u00bb border_skin=\u00a0\u00bbprimary\u00a0\u00bb border_size=\u00a0\u00bbxs\u00a0\u00bb][vc_column_text]Dans sa d\u00e9cision de mars 2023, la juge Preska a tenu le gouvernement argentin pour responsable de ne pas avoir propos\u00e9 d’acheter les actions des autres actionnaires au moment de l’expropriation en 2012. Elle a estim\u00e9 que les statuts d’YPF n’obligeaient pas l’entreprise \u00e0 mettre en \u0153uvre l’offre publique d’achat et que c’\u00e9tait l’actionnaire acqu\u00e9reur (l’Argentine) qui \u00e9tait responsable de ne pas l’avoir fait.<\/p>\n

La d\u00e9cision de la juge Preska a diff\u00e9r\u00e9 l\u2019\u00e9valuation des dommages en raison du manque de preuves quant \u00e0 la date \u00e0 laquelle l’Argentine a effectivement pris le contr\u00f4le des actions d’YPF. N\u00e9anmoins, la d\u00e9cision comprend une formule permettant de calculer les dommages-int\u00e9r\u00eats une fois que la date effective de prise de contr\u00f4le sera d\u00e9termin\u00e9e. Quelle que soit la d\u00e9cision, la capitalisation boursi\u00e8re d’YPF s’\u00e9l\u00e8ve actuellement \u00e0 8,576 milliards de dollars et le montant des dommages-int\u00e9r\u00eats sera important. Bien que le r\u00e9sultat final reste ind\u00e9termin\u00e9, la responsabilit\u00e9 potentielle cr\u00e9e de s\u00e9rieuses inqui\u00e9tudes pour un pays qui souffre d\u00e9j\u00e0 de turbulences macro\u00e9conomiques.[\/vc_column_text][vc_custom_heading text=\u00a0\u00bbNotes de bas de page\u00a0\u00bb font_container=\u00a0\u00bbtag:h3|text_align:left\u00a0\u00bb use_theme_fonts=\u00a0\u00bbyes\u00a0\u00bb skin=\u00a0\u00bbprimary\u00a0\u00bb show_border=\u00a0\u00bbyes\u00a0\u00bb border_skin=\u00a0\u00bbprimary\u00a0\u00bb border_size=\u00a0\u00bbxs\u00a0\u00bb][vc_column_text][1]https:\/\/www.nytimes.com\/2012\/04\/18\/business\/global\/spain-weighs-response-to-nationalization-of-ypf.html<\/a><\/u><\/p>\n

[2] WSC Legal, en collaboration avec Jones Day, a conseill\u00e9 un cr\u00e9ancier des actionnaires minoritaires, qui faisait l’objet d’une proc\u00e9dure de faillite involontaire en Espagne.<\/p>\n

[3] Les entreprises Petersen \u00e9taient \u00e9troitement li\u00e9es au gouvernement par des contrats de travaux publics et des accords bancaires mutuellement avantageux, depuis l’\u00e9poque o\u00f9 N\u00e9stor Kirchner \u00e9tait gouverneur de la province de Santa Cruz (1991-2003) jusqu’\u00e0 sa pr\u00e9sidence et celle de Cristina Fernandez de Kirchner. Voir https:\/\/www.lanacion.com.ar\/economia\/eskenazi-un-constructor-y-banquero-amigo-de-kirchner-nid973367\/<\/a>\u00a0and\u00a0https:\/\/www.revistaei.cl\/2012\/04\/21\/familia-eskenazi-los-socios-argentinos-que-cristina-fernandez-dejo-en-ypf\/#<\/a>.<\/p>\n

[4] Privatis\u00e9e en 1993, YPF a \u00e9t\u00e9 une entreprise publique pendant la plus grande partie de son histoire. La pr\u00e9sidente Fern\u00e1ndez de Kirchner a soutenu que la renationalisation \u00e9tait un moyen pour le pays de recouvrer la souverainet\u00e9 sur ses ressources naturelles et elle et ses alli\u00e9s ont consid\u00e9r\u00e9 Petrobras, le g\u00e9ant p\u00e9trolier public br\u00e9silien, comme un mod\u00e8le pour l’Argentine. Selon eux, Repsol versait des dividendes excessifs et, en sous-investissant dans la production, ne parvenait pas \u00e0 r\u00e9pondre aux besoins \u00e9nerg\u00e9tiques du pays. L’expropriation d’YPF a eu lieu peu apr\u00e8s la d\u00e9couverte de vastes gisements de gaz et de p\u00e9trole de schiste \u00e0 Vaca Muerta, une formation du bassin de Neuqu\u00e9n, un autre facteur qui a motiv\u00e9 le choix du moment.<\/p>\n

[5]https:\/\/www.reuters.com\/legal\/litigation\/column-this-billion-dollar-case-against-argentinas-ypf-wouldnt-exist-without-2023-04-03\/<\/a><\/u>\u00a0 L’article note que le communiqu\u00e9 de presse de Burford du 2 avril \u00ab\u00a0indique qu’avant d’ajouter les int\u00e9r\u00eats avant jugement, les r\u00e9clamations de Petersen pourraient s’\u00e9lever \u00e0 7,5 milliards de dollars, Burford \u00e9tant cens\u00e9 r\u00e9cup\u00e9rer 35 %\u00a0\u00bb. Les dommages-int\u00e9r\u00eats d’Eton Park, avant int\u00e9r\u00eats, pourraient s’\u00e9lever \u00e0 900 millions de dollars, dont Burford obtiendrait 70 %\u00a0\u00bb.[\/vc_column_text][\/vc_column][vc_column width=\u00a0\u00bb1\/5″][vc_widget_sidebar sidebar_id=\u00a0\u00bbblog-sidebar\u00a0\u00bb][\/vc_column][\/vc_row][vc_row conditional_render=\u00a0\u00bb%5B%7B%22value_role%22%3A%22administrator%22%7D%5D\u00a0\u00bb el_class=\u00a0\u00bbsec-top margenmob\u00a0\u00bb css=\u00a0\u00bb.vc_custom_1674404924579{padding-top: 3% !important;padding-bottom: 15px !important;background-color: #e8eef5 !important;}\u00a0\u00bb][vc_column][vc_column_text css=\u00a0\u00bb.vc_custom_1699464693425{margin-bottom: 0px !important;padding-top: 5% !important;padding-bottom: 0px !important;}\u00a0\u00bb]<\/p>\n

Pour plus d’informations<\/span><\/h2>\n

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Christophe Dubois<\/span><\/a><\/h3>\n

\"\"<\/a>\u00a0 \u00a0 \"\"<\/a>[\/vc_column_text][\/vc_column][vc_column width=\u00a0\u00bb1\/2″ css=\u00a0\u00bb.vc_custom_1674353389193{margin-bottom: 0px !important;padding-top: 2% !important;padding-right: 4% !important;padding-bottom: 20px !important;padding-left: 4% !important;background-color: #ffffff !important;}\u00a0\u00bb conditional_render=\u00a0\u00bb%5B%7B%22value_role%22%3A%22administrator%22%7D%5D\u00a0\u00bb]

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